BTC期货贴水是看跌信号?别用老派买卖员眼光看市场回调交易

/ 发布时间 / 2021-11-30
本文来自YahooFinance原文作者:OmkarGodboleOdaily星球日报译者|Moni近期几天,除去BTC价格出现狂跌以外,还有一件事同样引发了数字货币资金投入者和买卖者的关注——芝商所的BTC期货已陷入...

Nathan Cox 讲解说:

“石油现货和期货市场在计算中有很不一样的输入,与数字资产相比,石油需要可以被更明确地量化,继而表明纯价格预期与实质用或需要之间存在较大关联。”

值得一提的是,在纽约产品交易平台(NYMEX)上市的西德克萨斯中间基原油期货是以实物结算的。

路透社去年就曾指出,当西德克萨斯中间基原油期货合约到期时,只有一些“纸面”上的石油被转换成需要用的实物桶装石油,或是存储在美国主要存储地址的实物桶装石油。但,在芝加哥商业交易平台(CME)上市的BTC期货是以现金结算的,这意味着芝商所发行的是具备借贷性质的合约,因此买卖竞价推广账户一定会存在盈亏。换句话说,芝商所BTC期货购买者没得到实物BTC的出货,因此芝商所BTC期货合约更像是一种投机工具。

Jarvis Labs 加密经济学家 Ben Lilly 在Telegram 聊天时说道:

“BTC与石油期货的最主要不同在于投机性,大家发现现货溢价总是更能预测逆转或买入机会,特别是在牛市中。”

现货溢价:BTC vs. 原油

根据资金投入百科网站 InvesTOPepa 的概念,相对于将来几个月期货市场到期的合约,假如对某个资产的需要更高,那样就会致使储备金增加。但,这个概念好像更合适石油如此的传统市场,在石油市场中,需要是经济增长存在一定量的关联性(可以通过函数进行计算),石油市场会由于各种不确定状况发生变化,有时减产、有时经济活动忽然激增,继而致使市场可能会面临紧张的提供条件。

市场剖析师有时也会将“期货溢价”(contango)的状况归因于较长期存储产品需要耗费太大本钱。

一个参考试知识点可能是西德克萨斯中间基原油(West Texas Intermepate)的期货市场,这也是美国石油价格的主要基准价格。因为石油输出国组织持续减产,该市场在 2021 年 11 月几乎变成了“破产”状况,充分反映出当时市场提供短缺问题。不过从 2021 年 11 月开始,西德克萨斯中间基原油价格从 44 USD开始上涨,之后在 2021 年 3 月达到 68 USD,创下近期几个月的高位。

Odaily 星球日报译者 | Moni

近期几天,除去BTC价格出现狂跌以外,还有一件事同样引发了数字货币资金投入者和买卖者的关注——芝商所的BTC期货已陷入到“现货溢价”(backwardation)状况。

现货溢价亦称为逆向市场或反向市场(Inverted Market),通俗说法为现货升水或期货贴水,是指在特殊状况下,现货价格高于期货价格(或者最近月份合约价格高于远期月份合约价格),基差为正值。反向市场中的价差扩大可致使牛市套利获利,使熊市套利亏损。在反向市场上,伴随时间的推进,现货价格与期货价格好似在正向市场上一样,到交割月份会逐步趋向一致。因为需要远大于供给,现货价格高于期贷价格,合约价格相对于远期合约价格升幅更大时,就可以入市做牛市套利。但反向市场牛市套利的获利潜力巨大而风险却有限。另外,无论在正向市场还是反向市场,熊市套利的做法都是卖出合约同时买入远期合约。

“现货溢价”(backwardation)是一种近高远低结构,是去库存的。假如近端的价格特别高,它高到一定量的时候必然会让需要趋活,买卖者完全可以拆借其他人的库存在近端先卖掉,同时锁定远端的价格,由于价格更低,锁定远端的价格补库还回去,如此也构成了一个去库的无风险套利,所以“现货溢价”的价格结构还可以抑制需要。

BTC期货现货溢价好像是从上周末开始的,然后一直持续到了本周二(5 月 18 日),这种异常状况表面市场目前对BTC的需要超越了提供,但也有数字货币剖析师觉得,传统市场剖析办法可能并不适用于BTC。

Two Prime Digital Assets 首席资金投入官 Nathan Cox 表示,BTC出现“现货溢价”并不肯定意味着提供情况会愈加紧张,芝商所的BTC期货出现“现货溢价”“现货溢价”,而且这样的情况其实常常发生,譬如相对于6月份的BTC期货合约,5月份合约价格出现略微折价(这样的情况被叫做 contango,即期货溢价,或期货升水/现货贴水)。

“现货溢价”是一种向下倾斜的期货曲线,其中最近合约的价格会比远期约合的价格要高。举例,从 TrapngView 提供的数据出处可以看出,BTC在 2021 年 5 月到期的期货合约价格比 6 月到期的期货合约价格溢价 15 USD,而 2021 年 6 月到期的期货合约价格又比 7 月到期的期货合约价格溢价 55 USD。

Rahul Rai最后讲解说:

“因为芝商所BTC期货的最小买卖规模为 5 张合约,即 5 比特币(他们近期刚刚推出微BTC期货),而零售杠杆一般是在现货交易平台竞标并扩大买卖基础,因此主要中心化在中心化数字货币买卖上,零售资金投入者并不会选择芝商所。”

BTC期货贴水是看跌信号?

到现在为止,据称最近BTC期货贴水所传达的看涨情绪未能转化为更高的价格。依据 Coingecko 数据显示,本文写作时(5 月 23 日),BTC的买卖价格已经跌至 36,586.53 USD,7 天跌幅高达21.8%。

Two Prime Digital Assets 首席资金投入官 Nathan Cox 继续说:

“这表明,BTC的将来价格预期事实上低于现货价格。”

依据 Gamma Point 实行合伙人 Rahul Rai 的说法,现货升值几乎不可以被视为看涨的迹象,由于BTC期货才是机构资金投入者获得大规模BTC敞口的地方——综上所述,这样的情况可能代表机构资金投入者之间存在一定量的看空情绪。

套利买卖

Rahul Rai 补充说,BTC期货贴水不是实时提供紧缩的结果,而是由机构套利流动性所驱动的,是一种套利买卖,也称为基础买卖(basis trades),机构资金投入者试图从期货和现货市场价格之间的价差中获利。

芝商所是机构实行基础套利买卖做空期货的主要场合,因此,套利买卖的资金存在持续的抛售重压,现金套利方案涉及针对现货市场中的多头头寸卖出期货合约。也就是说,当期货溢价伴随时间的推移而衰减并在到期日与现货价格收敛,机构资金投入者就能赚取固定收益。持仓买卖者一般会在几个月之后的清算买卖中实行空头期货合约,他们所提供的溢价要高于合约的溢价,这意味着在此过程中,他们一定期望不断将几个月后的合约溢价推低。

致使芝商所期货易受现货价格拖累的另一个原因是散户资金投入者的参与度较低,尽管买卖手数更大,但芝商所提供的杠杆期货合约并没像其他角逐对手那样多,譬如Binance(币安),但应该注意的是,大部分数字货币交易平台并没遭到有效监管。

本文来自 Yahoo Finance

原文作者:Omkar Godbole

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